Aplicabilidade e limites da análise custo-volume-lucro com dados contábeis públicos: o caso Natura &Co

Resumo

Este estudo avalia a aplicabilidade e os limites da Análise Custo-Volume-Lucro (CVL) a uma companhia aberta em reestruturação, com base exclusivamente em demonstrações contábeis públicas. Realizou-se estudo de caso documental e quantitativo da Natura &Co Holding S.A., com 14 observações trimestrais entre o 1T21 e o 2T25, extraídas do Portal de Dados Abertos da Comissão de Valores Mobiliários. O Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos foi adotado como aproximação do componente variável; as demais contas operacionais foram reconciliadas ao resultado antes do financeiro e dos tributos e tratadas, para fins analíticos, como gasto fixo ou residual. Calcularam-se margem de contribuição, ponto de equilíbrio operacional estimado, margem de segurança e grau de alavancagem operacional. A margem de contribuição percentual permaneceu relativamente estável (média de 65,3%), mas a margem de segurança média reconciliada foi de 3,2%, com valores positivos em oito trimestres e negativos em seis. As contas operacionais omitidas por uma classificação restrita a despesas com vendas e gerais e administrativas representaram, em média, R$ 277,5 milhões por trimestre e alteraram o sinal do resultado em seis períodos. Uma regressão exploratória produziu parâmetros sem interpretação econômica confiável, em contexto de pequena amostra e mudanças de perímetro societário. A exclusão do 2T25, trimestre de ruptura societária, reduziu a margem de segurança média para 1,8%, sem alterar os seis períodos negativos. Conclui-se que demonstrações públicas permitem uma aplicação agregada e exploratória da CVL, desde que haja reconciliação integral da DRE, controle do perímetro e explicitação das premissas.