Evento ou processo? Gestão estratégica de custos e eficiência operacional na privatização da Eletrobras (Axia Energia), 2010–2025

Resumo

A literatura sobre privatização diverge quanto a tratar a mudança de controle acionário como evento de efeitos imediatos ou como processo gradual de transformação organizacional. Este estudo avalia em que medida as alterações nos indicadores de gestão estratégica de custos e de eficiência operacional da Eletrobras, atual Axia Energia, entre 2010 e 2025, são atribuíveis ao evento da privatização, concluída em 2022, ou à trajetória que o antecede. Adotou-se desenho quantitativo, descritivo e longitudinal, com dados anuais de Demonstrações Financeiras Padronizadas e Formulário 20-F, totalizando dezesseis exercícios, deflacionados pelo IPCA a preços de 2025. Foram analisados PMSO/Receita, Margem EBITDA e Custo por MWh, mediante estatística descritiva, teste t de Welch, correlações de Pearson e Spearman e quatro modelos de regressão com erros-padrão de Newey-West. Os indicadores respondem a lógicas distintas. O PMSO/Receita recuou 40,0% (p = 0,009) e o coeficiente da privatização resiste ao controle pela tendência, configurando descontinuidade associada ao evento. A Margem EBITDA e o Custo por MWh seguem trajetórias graduais, nas quais a tendência sobrevive ao controle e o evento não. O custo unitário real caiu 57,3% no período, à razão de R$ 4,27 por MWh ao ano (p = 0,006); em valores nominais, o mesmo indicador não apresenta associação alguma, o que evidencia que a ausência de deflacionamento converte ganho real de produtividade em resultado nulo. Conclui-se que a privatização associa-se à revisão imediata das despesas gerenciáveis, ao passo que a produtividade dos recursos segue trajetória de longo prazo anterior ao evento.