Pertencimento ao ise b3 e custo da dívida: Evidências para companhias abertas brasileiras (2014-2024)

Resumo

Objetivo: examinar o efeito do pertencimento ao Índice de Sustentabilidade Empresarial da B3 (ISE B3) sobre o custo da dívida das companhias abertas brasileiras não financeiras entre 2014 e 2024. Metodologia: foi construído painel desbalanceado firma-ano a partir das Demonstrações Financeiras Padronizadas da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), das composições anuais do ISE B3 e das séries macroeconômicas do Banco Central, totalizando 369 firmas e 2.708 observações em 41 setores. Empregou-se regressão de efeitos fixos de firma e ano com erros-padrão clusterizados, complementada por três modelos de robustez. Resultados: a comparação univariada revela custo da dívida médio de 19,90% nas firmas do ISE B3 contra 25,47% nas não integrantes, gap de 5,57 pontos percentuais estatisticamente significativo (t = -4,95; p < 0,001). No modelo de referência com efeitos fixos, o coeficiente do pertencimento ao ISE B3 perde significância estatística (β = +0,0137; p = 0,407), resultado estável nas três especificações de robustez. Os controles de alavancagem (β ≈ -0,37; p < 0,001) e rentabilidade (β ≈ -0,30; p < 0,001) capturam o canal principal, características da firma reduzem o custo da dívida. Conclusão: o diferencial bruto observado no custo da dívida entre firmas ISE B3 e não integrantes é explicado por características estruturais (tamanho, alavancagem, rentabilidade) que precedem o pertencimento ao índice, e não pelo pertencimento em si. O canal de sinalização socioambiental documentado em mercados desenvolvidos não emerge da evidência brasileira no recorte examinado.